小编说：2026年6月，首批新型浮动费率基金将迎来“周岁”。近一年来，中国经济高质量发展持续推进，A股虽有波动，但结构性亮点很突出。

在这些背景下，锚定投资者回报、追求“利益共享、风险共担”的嘉实成长共赢混合（A/C：024433 /024434）交出了一份亮眼的成绩单：自2025年6月19日成立至2026年5月15日，嘉实成长共赢混合净值累计上涨139.91%，同期业绩比较基准50.54%；近6个月净值上涨79.71%，同期业绩基准19.84%。

嘉实成长共赢混合，是嘉实基金响应落实新型浮动费率机制的实践之一，其业绩比较基准为：中证800成长指数收益率*70%+恒生指数收益率*10%+中债综合财富指数收益率*20%。这一业绩基准的择定，是嘉实基金基于主动研究判定未来产业发展趋势，兼顾市场风格变化，对成长投资核心机遇进行的前瞻表达。围绕中证800成长指数这一偏均衡成长的业绩比较基准核心构成，嘉实基金在投研一体化平台上遴选了能力圈匹配、实战经验丰富的基金经理李涛担纲。

过去一年，嘉实成长共赢混合在复杂市场环境中不负期待。面向未来，嘉实成长共赢混合如何持续追求共赢未来？基金经理李涛对投资运作有哪些思考？他怎样看待后市机遇？本期《投资笔记》，由李涛与您细分享。

亲爱的投资者，见字如面。一年前的这个时候，首批新型浮动费率基金酝酿推出，我有幸担当首批产品中嘉实成长共赢混合的基金经理，既有压力，也满怀动力。

压力在于，面对新机制、新产品、新挑战，重重期待不敢辜负；动力在于，成长是嘉实主动投研深耕多年的战场，科技等泛成长产业也是我二十余年“学研投”深耕的领域，我们看好新质产业发展、多维产业升级下的蓬勃机遇，且我的背后还有嘉实“平台型、一体化、多策略”投研体系的鼎力支撑与深度赋能，让我有信心勇担重任。

回顾这一年来，中国经济的巨舰在风浪中稳健前行，科技成长领域迎来了技术爆发与AI产业机遇深化的关键一年。投射在资本市场，A股整体震荡上行，结构性机遇突出，投资者的风险偏好得到了明显修复。

与此同时，嘉实的主动投研优势和前瞻系统布局在不同领域厚积薄发、多点开花，嘉实成长共赢混合也交出一份周年“答卷”，希望不负投资者期待。

一年的刻度，对于捕捉完整的产业周期机遇而言，或许仅仅是一个序章。根据产品费率机制，随着产品成立满周年，才陆续将有持有1年以上的份额开始进入根据相对业绩比较基准的真实收益、分档计算管理费的阶段，希望继续与持有人朋友们在更长的赛程实现“收益共享、风险共担”信诺。

随着市场阶段上行，大家心里难免又添犹豫，但我认为投资理财本质上是一场长期主义的远行，权益投资本质是追求赚取产业与优秀企业成长的钱。我们期待大家可以用更长期的视角来决策未来，因为唯有时间的沉淀，产业趋势的硕果和专业投资团队的选股能力才能真正显现，市场短期的噪音和情绪干扰才能被有效过滤。

展望后市：多维成长机遇仍丰富 科技是主线

展望后市，市场有望进入盈利驱动阶段，新质生产力、消费复苏等领域或存在结构性机会，也需警惕地缘波动与部分个股估值过高风险。中长期来看，A股有望在“十五五”政策红利释放、AI产业升级与相对友好的资金面驱动下持续震荡上行，结构性投资机会凸显。

产业趋势方面，我重点看好三大细分方向：一是科技领域的AI算力、AI应用方向；二是高端制造领域的机器人、新能源、军工产业；三是泛成长领域的医药、化工方向，在具体投资中，我们会结合产业景气度、动态评估挖掘多维产业的优质资产。

在上述三大产业方向中，相对更为看好的是与AI算力强相关的硬核科技方向。根据我们的观察，当前算力需求远未见顶，“连接”环节或将展现强大爆发力。即便今年以来AI领域利好不断，但目前AI算力的需求远远没有达到支撑未来更强大模型落地所需的量级，整个产业趋势依然在以极快的速度发展。在这一波浪潮中，我格外关注技术含量高、知识密集型的环节，比如核心芯片。

与此同时，算力集群的“连接”环节或将展现强大爆发力。当我们要把上万张、十万张甚至百万张GPU卡连接在一起时，芯片数量是线性增长的，但芯片之间的连接数量却是呈非线性级数增长的。这就解释了为什么在某些阶段，芯片业绩增长50%，而相关的连接、光通信等标的业绩增速可能达到125%。这种“连接”的指数级需求，正是AI算力基建最硬核的产业趋势之一。

中长期来看，随着AI带来的生产力实质性进步，这种红利最终会外溢到整个经济体。传统行业、消费领域等也会因为生产效率的提升而迎来基本面的改善和估值修复。但并非所有的公司都有能力抓住这轮生产力变革的红利。因此，在配置上，我们依然会优先聚焦和挖掘那些真正受益于产业趋势、具备核心竞争力的硬核资产。

当然，市场的不确定性因素仍然很多，面对短期扰动我们会保持战略乐观。核心判断逻辑在于，全社会的生产力正在发生质的飞跃，有望推动上市公司业绩和宏观需求的长期增长。许多优质资产因为国际地缘冲突、短期事件冲击或者阶段性止盈需求而出现了短期调整，在我看来，这反而是布局低估值的良机。

展望未来的3-5年，我们依然相信，AI与科技仍然可能是贯穿市场的最强主线。落实到具体的组合管理上，我们会保持坚定的产业趋势信仰，在动态均衡中守住核心资产，在A股的丰富生态中动态均衡地寻找性价比更高的优质资产，持续坚守那些中长期成长空间巨大的核心标的，力争穿越市场波动、为投资者创造可持续的回报。

回归产品设计，如何追求与投资者共赢未来？

投资者最终能赚多少钱，不仅取决于投资管理环节实现的产品业绩，更取决于投资者自身的买卖行为。嘉实基金深刻意识到，投资者盈亏 = 产品业绩 + 投资者行为，单靠产品业绩无法完全保证投资者的最终盈亏，引导投资者建立正确的行为模式至关重要。

浮动费率新基金就是通过费率机制去引导投资者长期持有。从产品设计来说，它将投资者相对于业绩比较基准的实际持有回报和基金管理人的费率分档收取、深度绑定，从根本上重塑了投资者和基金公司利益共同体的关系。

（图表来自嘉实基金）

具体来说，首先，费率收取与实际回报表现深度绑定。投资者相对于业绩比较基准的回报水平决定费率，既强调了投资者利益是第一位，也激励基金管理人发挥投研优势、追求长期超额回报。

从基金经理的角度来看，我们的考核标准更加清晰和严格：选股能不能创造真正的超额收益？能否持续跑赢业绩比较基准？这些促使我们更专注于长期投资价值挖掘，以及基于这些深度判断来构建组合。

其二，开放式运作、鼓励长期投资。新型浮动费率基金无持有期限制，但费率设计和持有时间挂钩，兼顾投资者长期投资与流动性管理的需求。

我们希望用更长期视角来引导投资者看待资本市场的投资，事实上，过去三五年甚至更长期，A股部分优质股票的中长期回报是很可观的，但是不少投资者没真正赚到钱，一个很重要的原因是基于短期判断做交易，结果往往高点进入、低点熬不住。

其三，精细化收费、“千人千面”。这类基金细化至“每位客户、每笔份额”计算费率，管理费档位更贴合每位投资者的真实回报。

说起来，新机制的落地也要感谢科技的进步，尤其是算力的发展。随着算力成本的下降和系统能力的提升，基金公司能够为每一笔份额单独核算持有期限、计算区间回报、再匹配对应的管理费率，海量计算和精细化管理的背后是基金公司实打实的技术投入和平台运营能力的支撑。

整体来说，新型浮动费率基金不仅是管理费模式机制的新开端，更是基金公司致力于系统性地优化产品运营、投研能力以及针对投资者的服务体系的新起点，最终目标是努力为投资者提供更好的服务和追求更优的收益体验。

最后，想和大家分享的是，再科学的产品设计，也是为了服务于理性长期的投资需求——与优秀企业共同成长，追求财富管理保值增值。理解是信任的基础，信任是决策的前提，周岁之后还有年年，希望与广大投资者一起不惧风雨，继续并肩同行。

注：以上仅为基金经理当前看好方向，不代表基金未来长期必然投资方向

上述业绩经托管行复核，嘉实成长共赢混合基金成立于2025/6/19，根据2025年年报，截至2025/12/31，A/C类份额2025年净值增长42.77%、42.37%，同期业绩比较基准为30.40%；根据产品2026年一季报，自成立日至2026/3/31，A/C类份额净值累计增长66.65%、65.92%，同期业绩比较基准为28.23%

嘉实成长共赢混合费率结构如下：管理费分情况收取：持有期限不足一年(即365天,下同), 则按1.20%年费率收取管理费；持有期限达到一年及以上，则根据持有期间年化收益率分为以下三种情况，分别确定对应的管理费率档位：若持有期间相对业绩比较基准的年化超额收益率 (扣除超额管理费后) 超过6%且持有收益率 (扣除超额管理费后) 为正，按1.50%年费率确认管理费；若持有期间的年化超额收益率在-3%及以下,按0.60%年费率确认管理费；其他情形按1.20%年费率确认管理费。托管费率0.2%。A类申购费：单笔金额M＜100万，申购费1.5%；100万≤M＜200万，申购费1%；200万≤M＜500万，申购费0.6%；M≥ 500万，1000元/笔。赎回费：持有期N＜7天，赎回费1.5%；7天≤N＜30天，赎回费0.75%；30天≤N＜180天，赎回费0.5%；N≥180天，赎回费0。C类不收取申购费，持有期N＜7天，赎回费1.5%；7天≤N＜30天，赎回费0.5%，赎回费N≥30天，赎回费0，销售服务费0.6%/年。具体费率标准以基金合同约定及实际情况为准。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

本基金采用浮动管理费模式，每笔基金份额最终适用的管理费与其持有时长和持有期间年化收益率水平挂钩，但不代表基金管理人对本基金收益的保证。本基金计算基金份额净值时按1.20%年费率计算管理费，该费率可能高于或低于投资者最终适用的管理费率。投资者实际收到的赎回或清算款项可能与按披露的基金份额净值计算的结果存在差异，请以登记机构确认数据为准。

本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。